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顾问管理型私募基金类型与解析
【作者】 丛彦国【合作机构】 北京市京都律师事务所
【合作刊物】 京都律师【刊物年份】 2016年
【期号】 2【页码】 33
【发布时间】 2017.05.02
【全文】法宝引证码CLI.A.223263    
  根据中国证监会于2014年8月发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》(中国证监会令2014年第105号)的规定,各类私募基金募集完毕,私募基金管理人应当根据基金业协会的规定,办理基金备案手续,并报送有关信息。而在登录基金业协会私募基金登记备案系统,进行私募基金备案过程中,会发现基金业协会根据管理类型,将私募基金分为受托管理、自我管理和顾问管理三类。受托管理,是指投资者采取委托管理方式将资产委托私募基金管理人进行管理,基金管理人委托其他管理人管理其基金也是受托管理;自我管理,是指基金自聘管理团队,而不是委托第三方管理人管理;顾问管理,是指私募基金管理人为其他私募基金管理人所管理的私募基金提供投资顾问服务。与受托管理和自我管理相比,业界对顾问管理型私募基金的研究明显偏少。本文以现行法律制度为基础,对顾问管理型私募基金进行法律解析,以供业界参考。
  顾问管理型私募基金的主要类型
  根据基金业协会的列举,采用顾问管理的私募基金类型,主要包括信托、银行理财、券商、保险、期货、基金公司等资管计划[1]。
  (一)信托计划
  在(资金)信托计划中,是由信托公司担任受托人,按照委托人的意愿,为受益人的利益,将委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分。大概是由于《信托公司集合资金信托计划管理办法》将“集合资金信托计划”简称为“信托计划”的缘故,常有人将“信托计划”视为“集合资金信托计划”的简称。实际上(资金)信托计划包括两种,一是单一资金信托计划,例如“北方国际信托股份有限公司盈阳七号证券投资单一资金信托计划”(基金编号:S29786);二是集合资金信托计划,例如“中航信托天启747号港市证券投资集合资金信托计划”(基金编号:SH0206)。单一资金信托和集合资金信托的主要区别在于委托人的数量不同,只有一个委托人的信托为单一信托;两者的区别还表现为单一资金信托计划的委托人多为机构,而集合资金信托计划的委托人多为自然人。
  (二)银行理财资管计划
  我国商业银行理财业务已步入稳健发展时期,在运作模式、收益类型和经营模式等方面均具有鲜明的时代特色。与信托产品、券商资管产品、保险产品等相比,银行理财产品有其自身特点,优势和劣势均比较明显。根据中国人民银行发布的《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》的规定,商业银行理财产品(简称理财产品),是指商业银行作为资产管理人(简称管理人),在依法合规的前提下,接受客户(简称委托人)的委托和授权,为按照与委托人约定的投资计划和方式开展资产管理和投资业务,并由托管人进行独立托管的理财产品。
  (三)券商资管计划
  继经纪业务、承销业务和自营业务之后,资管业务已逐步成为券商的第四大业务,并呈上升趋势。《证券公司客户资产管理业务管理办法》规定,证券公司可以依法从事下列客户资产管理业务:(1)为单一客户办理定向资产管理业务,即定向资产管理计划,例如“中信建投百年人寿股票组合1号定向资产管理计划”(基金编号:S82372);(2)为多个客户办理集合资产管理业务,即集合资产管理计划,例如“招商汇智之中证金牛量化对冲FOF1期集合资产管理计划”(基金编号:S62461);(3)为客户办理特定目的的专项资产管理业务,即专项资产管理计划。
  (四)保险资管计划
  随着保险业和保险市场的发展,保险资产管理业逐渐成长,已在我国金融市场占有重要地位,是大资管市场不可分割的一席。在中国保监会发布的《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》中规定了“资产管理产品”,是指保险资产管理公司作为管理人,向投资人发售标准化产品份额,募集资金,由托管机构担任资产托管人,为投资人利益运用产品资产进行投资管理的金融工具。产品限于向境内保险集团(控股)公司、保险公司、保险资产管理公司等具有风险识别和承受能力的合格投资人发行,包括向单一投资人发行的定向产品和向多个投资人发行的集合产品,例如“民生通惠优选1号保险资产管理产品”(基金编号:S23868)。
  (五)期货资管计划
  期货资管于2012年9月开始在我国试点,期货资管业务在法律环境上的突破,势必在整体上提升中国期货业的竞争力。《期货公司资产管理业务试点办法》规定了“资产管理业务”,是指期货公司接受单一客户或者特定多个客户的书面委托,根据规定和合同约定,运用客户委托资产进行投资,并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。与资产管理业务相对应的,就是资产管理计划,例如“申银万国期货有限公司汇富永安科技一号单一资产管理计划”(基金编号:S66413)、“中信期货金富招商1号集合资产管理计划”(基金编号:S82985)。
  (六)基金公司资管计划
  1.基金专户
  根据《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的规定,基金管理公司特定(客户)资产管理业务,是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,由托管机构担任资产托管人,为资产委托人的利益,运

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【注释】 [1]顾问管理型私募基金还包括其他一些类型,例如QDII等,本文暂以信托、银行理财、券商、保险、期货、基金公司资管计划为研究重点。
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