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海问观察:投资保险公司,你需要知道的事 —《保险公司股权管理办法》主要修订解读
【作者】 蓝洁;张蓉【合作机构】 北京市海问律师事务所
【中文关键词】 保险公司股权管理办法;解读【主题分类】 保险
【发布时间】 2018.03.12
【全文】法宝引证码CLI.A.225634    
  2018年3月7日,历时一年多的讨论修改和两轮征求意见稿的发布,保监会终于正式颁布了《保险公司股权管理办法》(保监令[2018]5号)(“新《办法》”),并将自2018年4月10日起正式实施。新《办法》在采纳了第二次征求意见稿的内容基础上进行了少量修改,但是针对2014年《办法》而言,改动可谓重大。本文拟从一个投资人的角度,对新《办法》的修订进行简要梳理和解读,协助潜在投资人了解新《办法》下投资保险公司的监管要求。
  一、分类监管原则
  明确提出分类监管原则,可以说是新《办法》的第一大看点。2014年《办法》将股东仅区分为普通股东、“主要股东”(持股15%以上)和境外金融机构股东,新《办法》则根据股东的持股比例和对保险公司的控制力,将其划分为如下四类:
  
  投资人与其关联方、一致行动人的持股应当合并计算,且合并持股达到某类股东标准的,持股比例最高的股东应当符合该类别股东的资质条件。
  这就涉及以下两个重要概念:
  (1)  关联方
  新《办法》17条规定“自投资入股协议签订之日前十二个月内具有关联关系的,视为关联方”。我们注意到,就在新《办法》颁布前大约一周,华海财险的两家股东因为违规被清退,而其违规行为就是隐瞒了“关联关系”。事实上,两家股东在正式入股华海时并无关联关系,但是历史上则是由同样的发起人发起并在增资入股保险公司的事宜上保持高度一致。由此可见,采取突击“假离婚”的方式以多个实体入股保险公司将受到明确限制。
  (2)  一致行动人
  对于什么是“一致行动人”,新《办法》92条做出了定义。这个定义与《上市公司收购管理办法》中的定义体例一致,除了从原则上定义 “一致行动”,是指投资人“通过协议、其他安排,与其他投资人共同扩大其所能够支配的一个保险公司表决权数量的行为或者事实”之外,还进一步列举了若干将视为一致行动人的情形,同时也允许投资人提出相反证据对一致行动人的认定进行排除。
  与股东类型相对应,新《办法》在第2章明确了各类股东的准入条件,相较2014年《办法》,在财务状况、出资能力等方面的要求更为严格。基本上来看,对于战略类股东的要求基本相当于2014年《办法》中对于“主要股东”的要求(并有所增加)。主要变化有:
  明确了2014年办法中规定的“财务状况良好稳定,且有盈利”及“具有良好的诚信记录和纳税记录”的判断方式及判断时间范围,例如要求财务I类及持股比例以上的股东“纳税记录良好,最近三年内无偷漏税记录;诚信记录良好,最近三年内无重大失信行为记录”,不同类型的股东对盈利的年限也有不同的要求;
  提出了对股东投资风险偏好的要求,要求财务II类及持股比例以上的股东“投资行为稳健”;
  要求战略类股东及控制类股东净资产超过长期股权投资余额,限制了负债投资的可能性;
  大幅提高了保险公司控制类股东的总资产、净资产数额等并对控制类股东的净资产占总资产的比例等作出了限制等。
  详细的准入条件的前后变化可参见附表一。
  在把握了分类监管原则之后,我们来分析投资人在投资中需要理解的几个基本问题:
  二、谁可以投?
  在详细规定各类别股东需要满足的资格条件之前,新《办法》6 条列举了可以成为保险公司股东的投资人类型。结合《办法》的其他规定,我们理解:
  在境内,可以投保险公司的股东类别是非常广泛的,覆盖了公司、合伙企业、事业单位、社会团体,自然人、资产管理计划和信托产品等。但需要注意的是,新《办法》对于某些特殊主体类型的股东,包括自然人、境内有限合伙企业、境内事业单位和社会团体、保险公司、资产管理计划、信托产品等,做出了进一步的投资限制[1] 。总体而言,自然人,有限合伙,事业单位和社会团体,资管计划和信托产品,都是只能成为财务I类股东,其中自然人和资管计划、信托产品都只能购买上市的保险公司股份。针对合伙企业,新《办法》29条还整合了《中国保监会关于规范有限合伙式股权投资企业投资入股保险公司有关问题的通知》(保监发[2013]36号)的规定,明确了单一境内有限合伙企业持股比例不得超过保险公司注册资本的5%,多个境内有限合伙企业合计持股比例不得超过保险公司注册资本的15%。此处稍有疑问的是,多个有限合伙企业合计持股不得超过15%的要求在保险公司已上市的情况下如何操作,例如:各个互不关联的有限合伙企业通过二级市场买入不到5%的保险公司的股份,各自都是无需批准或者备案的,那么如何确保他们累计起来不超过15%呢?
  在境外,新《办法》6条仅仅规定了“境外金融机构”这一种可以投资保险公司的股东。第15条进一步规定了境外金融机构需要满足的资格条件,包括最近三年盈利,最近一年末总资产不低于20亿美元,最近三年内国际评级机构对其长期信用评级为A级以上,符合所在地金融监管机构的监管要求。这里的一个疑问是:虽然第89条豁免了第15条对通过购买上市保险公司股票成为不足5%(即财务I类)的股东的适用,但是第6条的要求并没有被明确豁免。那么境外非金融机构可否通过证券市场持股上市保险公司5%以下呢?我们理解,答案应该是肯定的,因为第53条

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