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保险资金运用系列专题——保险资金参与金融资产投资公司债转股投资计划合作模式探讨
【作者】 郭海珍【合作机构】 北京市观韬中茂律师事务所
【中文关键词】 保险资金运用;保险资金参与债转股计划【主题分类】 金融保险
【发布时间】 2020.06.29
【全文】法宝引证码CLI.A.237622    
  

  银保监会于2018年6月29日发布的《金融资产投资公司管理办法(试行)》(中国银保监会令2018年第4号),以及2020年5月6日发布的《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》(银保监发〔2020〕12号,以下称“《资产管理业务通知》”)为金融资产投资公司作为资管新规中提到的、除银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构之外的资产管理机构发行私募债转股金融产品提供了法律依据。其中,明确提到了保险资金、养老金等可以依法投资债转股投资计划。在本文中,笔者就保险资金与金融资产投资公司债转股投资计划(以下称“债转股计划”)的合作模式进行讨论。

  一、保险资金参与债转股计划的必然性

  自2016年国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(国发〔2016〕54号)以来,国家发改委、中国人民银行、财政部、原银监会、原证监会先后分别或联合发布过多个有关债转股的部门规章或规范性文件[1],鼓励市场化债转股。此后,国务院办公厅发布《关于同意建立积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度的函》(国办函【2016】84号),同意建立由发展改革委牵头的积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度,成立积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议办公室,组织开展市场化银行债转股试点,市场上已经取得债转股实施机构牌照的金融资产投资公司在获得发改委所出具的债转股投资计划的审批意见后,开展债转股业务。

  市场上的债转股项目资金需求方的资金缺口通常较大,单纯依靠银行资金难以支撑债转股项目需求,且市场化债转股项目期限一般都在3年以上,其资金需求大且期限长的特点与保险资金的特点很匹配,且保险资金属于受政策引导性很强的资金。以纾困基金为例,2018年,为了协助化解上市公司股票质押流动性风险,银保监会颁布了《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,允许保险资产管理公司设立专项产品,主要投资上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券、上市公司股东非公开发行的可交换债券等。此后,超过1000亿资金投入上市公司,以缓解流动性风险。与此类似的,保险资管公司大量开展的基础设施保债业务也是政策引导的产物。此次,《资产管理业务通知》又明确提到保险资金、养老金等可以依法投资债转股投资计划。因此,结合市场化债转股项目和保险资金的特点,后者参与金融资产投资公司的债转股具有必然性。

  二、保险资金参与债转股计划的法律依据

  事实上,就保险资金投资市场化债转股,此前已经有一些原则性的规定,比如2017年5月原保监会发布的《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》(保监发〔2017〕42号)中已经规定,支持保险资金发起设立债转股实施机构,开展市场化债转股业务;支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务、发起设立专项债转股基金等。此外,在银保监会于2020年3月发布的《保险资产管理产品管理暂行办法》(银保监会令2020年第5号)中规定,鼓励保险资产管理机构通过发行保险资管产品募集资金支持经济结构转型,支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率。上述规定均较为原则,仅从法律角度提供了可爬数据可耻


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【注释】 [1]包括《市场化银行债权转股权专项债券发行指引(发改办财金[2016]2735号)》、《关于做好市场化银行债权转股权相关工作的通知(发改财金[2016]2792号)》、《关于发挥政府出资产业投资基金引导作用推进市场化银行债权转股权相关工作的通知(发改办财金[2017]1238号)》、《关于印发<2018年减低企业杠杆率工作要点>的通知(发改财金[2018]1135号)》以及《关于印发<2019年低企业杠杆率工作要点>的通知(发改财金[20191276号])》等
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