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保险资金投资债转股计划的法律适用及合规要点
【作者】 郭海珍【合作机构】 北京市观韬中茂律师事务所
【中文关键词】 债转股;保险【主题分类】 金融保险
【摘要】 2020年5月6日,银保监会发布《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》(银保监发〔2020〕12号,以下称“《资产管理业务通知》”)后,笔者曾经就保险资金与金融资产投资公司发行的债转股投资计划的合作模式进行过分析,详情请参见《保险资金参与金融资产投资公司债转股投资计划合作模式探讨》。《资产管理业务通知》第八条提到,保险资金、养老金等可以依法投资债转股投资计划,但具体投资方式以及投资要求和规范并不明确,2020年9月9日,银保监会发布了《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》(银保监办发〔2020〕82号)(以下简称“《债转股投资计划通知》”),虽然只有短短五条,但是为保险资金投资债转股计划明确了合规要点。在本文中,笔者就保险资金投资债转股投资计划(以下称“债转股投资计划”)的法律适用及合规要点进行分析。
【发布时间】 2020.09.24
【全文】法宝引证码CLI.A.239413    
  

  一、法律适用

  《债转股投资计划通知》第一条明确了保险资金投资金融资产投资公司设立的债转股投资计划,纳入《关于保险资金投资有关金融产品的通知》(保监发〔2012〕91号)(以下简称“《91号文》”)管理。根据该条,保险资金投资金融资产投资公司设立的债转股投资计划属于《91号文》项下的金融产品,是与在中国境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划并列的一款金融产品,发行主体为金融资产投资公司。

  《91号文》虽然是2012年颁布的一个规范性文件,但是其地位相当于保险资金投资各类金融产品的纲领性大法,虽然就每一种金融产品,银保监会在92号文发布后都规定了具体的细则,比如对保险资金投资基础设施投资计划、不动产投资计划、集合资金信托计划以及项目资产支持计划都发布过单独的规范,细化了《91号文》中的规定,有些甚至部分修正了《91号文》的规定,但在前述每种金融产品的投资过程中,都需要综合适用《91号文》。

  对金融产品投资的规范,银保监会一般会遵循如下的监管逻辑,即规范每种金融产品的投资范围、投资标的、发行主体资质、投资比例限制、投资集中度限制,投资主体资质、投后管理以及报告要求。此次,对债转股投资计划这种金融产品也是同样的思路,不过在立法技术上采用了较为简洁的方式,对于《91号文》中可以直接适用于债转股投资计划的(比如投资主体资质、投后管理及报告要求),在《债转股投资计划通知》中并没有重复说明,仅就债转股投资计划中需要特殊规范的地方进行了列明,这也解释了为何《债转股投资计划通知》仅有五个条文。

  综上所述,保险资金投资金融资产投资公司设立的债转股投资计划,合规审核所依据的法律规范包括《91号文》、《资产管理业务通知》以及《债转股投资计划通知》。

  二、合规要点

  (1)发行主体资质

  《债转股投资计划通知》第二条对发行主体的资质作出了规定,仅要求公司治理良好,经营审慎稳健,具有良好的守法合规记录和较强的投资管理能力,并没有向其他金融产品的发行人一样,设置具体的财务指标。比如《91号文》规定,保险资金投资的理财产品,其发行银行上年末经审计的净资产应当不低于300亿元人民币或者为境内外主板上市商业银行,信用等级不低于国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级的信用级别,境外上市并免于国内信用评级的,信用等级不低于国际信用评级机构评定的BB级或者相当于BB级的信用级别。保险资金投资的专项资产管理计划,担任计划管理人的证券公司上年末经审计的净资产应当不低于60亿元人民币,证券资产管理公司上年末经审计的净资产应当不低于10亿元人民币。笔者认为,之所以设置较低的发行主体资质要求是基于《金融资产投资公司管理办法(试行)》已经对金融资产投资公司设定了较高的准入门槛,且金融资产投资公司主要从事银行债权转股权及配套支持业务。

  (2)金融产品本身的资质条件

  《债转股投资计划通知》第三条规定,保险资金投资的债转股投资计划,应当符合下列条件:(一)债转股投资计划投资的市场化债转股资产原则上不低于债转股投资计划净资产的60%;(二)债转股投资计划可以投资的其他资产包括合同约定的存款(


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【注释】 [1]《144号文》第十条规定,除信用等级为AAA级的集合资金信托外,保险集团(控股)公司或保险公司投资同一集合资金信托的投资金额,不得高于该产品实收信托规模的50%,保险集团(控股)公司、保险公司及其关联方投资同一集合资金信托的投资金额,合计不得高于该产品实收信托规模的80%。
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