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信托受益权转让的新型理财产品简评
【作者】 周倩【合作机构】 北京市天元律师事务所
【主题分类】 信托信贷【发布时间】 2015.10.13
【全文】法宝引证码CLI.A.214862    
  2010年以来,监管部门采取上调存款准备金率等一系列政策控制流动性,商业银行的贷款规模受到严格的限制。在上述背景之下,为了既符合监管部门关于商业银行的相关监管指标,也照顾到部分大客户及长期合作客户的融资需求,各种理财产品花样百出,信托受益权转让型理财产品(以下简称“理财产品”)即为其中的代表之一。结合近期处理相关客户业务的情况,特就上述模式简评如下,以抛砖引玉,供大家进一步探讨。
  一、理财产品的操作模式
  理财产品的基本操作模式如下:
  (1)第一步:银行负责寻找资金充沛并具有理财投资需求的投资方,由投资方在银行指定的信托公司设立单一资金信托;
  (2)第二步:信托公司将信托资金专门用于向银行指定的客户发放信托贷款;
  (3)第三步:投资方在规定的期限内将上述资金信托项下的信托受益权转让给银行,银行向投资方支付信托受益权转让价款。
  二、当事方的角色错位
  在上述理财产品模式中,通过交易结构的安排,各方最终均达到了自己的目的,但与交易实质相比较,各方在上述理财产品模式下的角色都存在相应的错位:
  1、投资方:形式上转让、实质上理财
  对于投资方而言,表面上是购买了信托公司的单一资金信托产品,但其在该理财产品中的收益却并不来源于信托公司,而是通过转让信托受益权从银行获得信托受益权转让价款。在操作过程中,银行允诺的信托受益权转让价款分为两部分:一部分相当于信托贷款本金(即投资方委托给信托公司的信托资金);一部分为溢价款(即投资方投资该理财产品的投资收益)。银行允诺的溢价款一般会显著高于银行贷款利率水平或一般短期理财产品的收益水平,对投资方具有相当大的诱惑力。
  从实质而言,投资方的融出资金充当过桥资金,缓解了银行不能向其客户直接发放贷款的燃眉之急,所谓的信托受益权转让只不过是法律形式上的安排,真正的目的还是要获得投资理财产品的高收益。而银行关于信托受益权转让价款的支付安排也破解了信托产品不能保证本金的难题,相对于信托公司,银行也具有相对高的信用,这都有助于投资方履行投资的内部审议程序。
  2、信托公司:形式上信托、实质上通道
  信托公司是上述模式操作成立的关键,正是通过信托公司设立信托,投资方才能和银行、银行客户联系在一起并实现各自的目的。但在实际操作中,信托公司均由银行指定,信托资金的使用方向等具体的业务操作也基本由银行控制,信托公司在上述业务中的信托费用水平也相对较低,实质上充当了银行的通道,仅是个帮忙的角色,与《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》(银监发[2009]111号)提出的“引导信托公司以受人之托、代人理财为本发展自主管理类信托业务,实现内涵式增长”的指导思想背道而驰。我不休息我还能学
  3、银行:形式上受让信托受益权、实质上贷款
  银行是理财产品这一系列复杂操作的设计方,通过信托、受益权转让等操作迂回实现了向大客户贷款的目的,确保客户不流失。虽然银行在理财产品模式下仍然最终承担了向客户融资的风险,但在银行内部,信托受益权并不作为贷款对待,满足了监管机构的指标要求。与直接向客户发放贷款相比较,除了向投资方、信托公司支付相关借道费用外,银行在该模式中并不会增加额外的负担。
  4、客户:形式上信托贷款、实质上银行贷款
  对于银行客户而言,最后其还是获得了融资,虽然该融资名义上是信托公司发放的,但突破信托公司形式的安排,在受益权转让给银行后,其真正的贷款方还是银行。
  三、理财产品下的相关问题
  理财产品虽然解决了银行和客户的融资难题,兼顾了各方的利益,但也并非完美无缺的,在实际操作中仍存在一系列问题及风险,主要如下:
  1、合规性及政策风险
  中国银行业监督管理委员会颁布的《

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