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我国现阶段的信贷资产证券化法律分析
【作者】 陶雨生;武峰【合作机构】 《中国律师》杂志社
【合作刊物】 中国律师【主题分类】 信托信贷
【刊物年份】 2008年【期号】 5
【页码】 52【发布时间】 2014.02.20
【全文】法宝引证码CLI.A.25493    
  我国目前的资产证券化主要分为两大体系,即以中国人民银行、银监会为主导的银行系信贷资产证券化和以中国证监会为主导的券商系企业资产证券化。本文着重对我国现阶段的信贷资产证券化进行相关分析。
  信贷资产证券化概论
  中国人民银行、银监会于2005年4月20日联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》(中国人民银行银监会[2005]第7号公告),允许符合条件的银行业金融机构开展信贷资产证券化。在立法层面上标志着我国资产证券化制度的正式确立,也标志着以中国人民银行、银监会为主导的银行系信贷资产证券化业务正式开闸,开启了我国资产证券化发展的历史。
  (一)概念
  根据《信贷资产证券化试点管理办法》2条的规定,我国的信贷资产证券化是指,银行业金融机构作为发起机构,将信贷资产信托给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券,以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。
  (二)特征
  1、是一种代表特定目的信托的信托收益权份额。受托机构以信托财产为限向投资机构承担支付资产支持证券收益的义务,即使发行人破产,投资机构依然能按约定受偿;倘若信托资产不足以偿付证券,投资机构不能要求发行人用其他财产来偿付证券,这是最主要的特点。
  2、不同等级的资产支持证券具有不同的风险水平。依托同一个资产池可发行不同等级的资产支持证券,它们按照约定的顺序或特定的分配方法享有信托利益,因而具有不同的风险水平。
  3、资产支持证券分期偿付本息,本金余额会随之递减。而且,倘若借款人提前偿还货款,受托机构也会把提前收到的贷款本金转给投资机构,投资机构在收到资产支持证券本息的时间不完全确定,需要通过建立模型来预测借款人提前偿还贷款的可能性,资产支持证券的收益率也会随之变化。
  (三)作用
  开展信贷资产证券化对我国发展金融市场、维护金融稳定具有重要现实意义。
  1、有助于改善银行业信贷结构错配状况,提高银行资产的流动性;
  2、有助于提高商业银行资本充足率;
  3、有助于分散信贷风险;
  4、有助于发展资本市场;法宝
  5、有助于适应金融对外开放。
  (四)监管部门
  中国人民银行、中国银监会直接负责监管信贷资产证券化。中国人民银行依照《中国人民银行法》监督管理资产支持证券在全国银行间债券市场上的发行与交易活动;中国银监会依照《银行业监督管理法》,依法监督管理有关机构的信贷资产证券化业务活动。
  此外,鉴于信贷资产证券化需要会计、税收、投资等多方面的配套政策,国务院法制办、中国人民银行、国家发改委、财政部、国家税务总局、建设部、银监会、证监会、保监会、劳动和社会保障部等十部门负责人共同组成了信贷资产证券化业务试点工作协调小组,在国务院的直接领导下,具体组织和协调信贷资产证券化的试点工作,分析研究试点工作进展情况,讨论有关难点问题并商议解决方案。
  我国目前的信贷资产证券化交易架构及相关法律分析
  2005年12月15日,由国家开发银行发起的首期开元信贷资产支持证券(MBS)和建设银行发起的建元个人住房抵押贷款支持证券(ABS)在银行间债权市场顺利发行,这是我国首批在现有法律和政策规范下的信贷资产支持证券。开元、建元信贷资产支持证券的成功发行不仅得益于国家从制度层面和组织层面的大力支持,还得益于其遵循了国际上资产证券化的基本规律和结构设计。从实际发行和运作来看,这两只资产支持证券品种的基本交易结构可用如下结构图表示:
  通过开元首期和建元首期资产支持证券化试点,我们结合资产证券化的基本特征进行如下分析:
  1、风险隔离。
  在以上结构安排中,可以实现法律上的有限追索,即资产证券化的核心特征“风险隔离”。本次资产证券化试点对拟证券化的资产采用了信托的方式,在现行法律框架下,对SPV(特定目的载体)采用SPT(Special Purpose Trust)的方式。根据《信托法》15条、第16条、第17条、第18条等法律规定,信托财产的独立性是其显著法律特征,这次资产证券化也正是依靠信托财产独立性的法律特征实现了“风险隔离”,被证券化的

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