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讲真!这次国企负债终于戴上了“紧箍咒”
【作者】 朱昌明【合作机构】 浙江阳光时代律师事务所
【中文关键词】 国有企业;国企负债;法律规制【主题分类】 国有企业
【发布时间】 2018.10.12
【全文】法宝引证码CLI.A.228322    
  一、《意见》出台背景
  自从2015年底中央提出去杠杆的目标,但真正开始取得成效的是2017年,国企资产负债率开始呈现下降趋势。根据财政部的数据,截至2018年7月末,国有企业资产总额1728488.2亿元,负债总额1122240.4亿元,资产负债率为64.93%,与2017年末的65.73%相比下降了0.8个百分点。
  但是,国企负债率仍高于工业企业平均水平8个百分点以上,仍属于偏高水平,与工业企业平均水平的差距依然较大。
  明律师解读:国企高负债率的成因在于企业做大的冲动,国企大多属于资本驱动型企业,习惯通过投资上规模、向规模要效益,形成了负债规模和资产规模同步较快增长的局面。但在中国经济增长速度放缓的今天,国企发展速度和效益下滑,但国企负债具有刚性特点,很多国企还要通过举新债才能稳住基本运营,因此国企负债率居高不下,其中也有国企信用等级整体较高和融资成本相对较低的因素。
  国企负债率为什么下降缓慢,主要问题在于“无效杠杆”多,低效、缺乏活力的企业甚至是“僵尸企业”去杠杆难度大,导致国企产能结构严重失衡、负债率高企。
  国企高负债率或者说高杠杆,不仅造成金融资源被低效国企占据,挤压了高效民企及高新技术产业的金融资源,长此以往将可能引发系统性金融风险。
  二、国企资产负债约束的总体目标
  《意见》提出国企资产负债约束的总体目标为:推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右,之后国有企业资产负债率基本保持在同行业同规模企业的平均水平。
  明律师解读:2017年年末为65.73%,2020年年末国企平均资产负债率目标为63.73%,《意见》为下一阶段国企减负债、降杠杆工作给出了清晰的时间表和任务书。
  三、明确国企资产负债约束指标标准
  《意见》首次提出了国企资产负债约束指标:原则上以本行业上年度规模以上全部企业平均资产负债率为基准线,基准线加5个百分点为本年度资产负债率预警线,基准线加10个百分点为本年度资产负债率重点监管线。
  明律师解读:《意见》对不同行业、不同类型国企实行分类管理并动态调整,但是与2017年年末国企负债率高于工业企业平均水平8个百分点的现状来看,5个百分点的预警线和10个点的重点监管线是极具挑战的指标。
  四、全覆盖和分类管理
  《意见》坚持全覆盖基础上进行分类管理,即将所有行业、所有类型国有企业均纳入资产负债约束管理体制,同时根据不同行业资产负债特征,分行业设置国有企业资产负债约束指标标准。突出监管重点,对超出约束指标标准的国有企业,结合企业所处发展阶段,在综合评价企业各类财务指标和业务发展前景基础上,根据风险大小采取适当管控措施。严格控制产能过剩行业国有企业资产负债率,适度灵活掌握有利于推动经济转型升级发展的战略性新兴产业、创新创业等领域的国有企业资产负债率。
  明律师解读:国企资产负债约束无死角、五盲区,覆盖所有行业、所有类型的国企;国企资产负债约束实施分类管理,去杠杆措施将更加精细化,避免单一标准而出现过松或过严问题,体现了因业施策、有扶有控的基本原则。
  五、自我约束机制
  (一)合理设定资产负债率水平和资产负债结构:国企要根据相应资产负债率预警线和重点监管线,综合考虑市场前景、资金成本、盈利能力、资产流动性等因素,加强资本结构规划与管理,合理设定企业资产负债率和资产负债结构,保持财务稳健、有竞争力。
  (二)加强资产负债约束日常管理:国企经营管理层要忠实勤勉履职,审慎开展债务融资、投资、支出、对外担保等业务活动,防止有息负债和或有债务过度累积,确保资产负债率保持在合理水平;在年度董事会或股东会议案中,要就资产负债状况及未来资产负债计划进行专项说明,并按照规范的公司治理程序,提交董事会或股东会审议。
  (三)强化国有企业集团公司对所属子企业资产负债约束:国有企业集团公司要根据子企业所处行业等情况,按照国有企业资产负债率控制指标要求,合理确定子企业的资产负债率水平,并将子企业的资产负债约束纳入集团公司考核体系,确保子企业严格贯彻执行;国有企业集团公司要进一步强化子企业资产、财务和业务独立性,减少母子企业、子企业与子企业之间的风险传染。
  (四)增强内源性资本积累能力:国企要牢固树立新发展理念,以提高发展质量和效益为中心,着力提升经营管理水平,进一步明确并聚焦主业瘦身健体,通过创新驱动提高生产率,增强企业盈利能力,提高企业资产和资本回报率,为企业发展提供持续的内源性资本。
  明律师解读:国企存在的资产负债约束少、过度融资、追求规模的问题与国企治理结构不完善有着直接关系,因此,完善国企资产负债自我约束机制离不开建立现代企业制度和优化企业治理结构,更是深化国企改革的重要工作。《意见》提出的具体举措既有制度性建设的长效机制,也有短期见效的务实方案,体现了立足当前、着眼长远的考虑。
  六、外部约束机制
  (一)建立科学规范的企业资产负债监测与预警体系:相关国有资产管理部门要建立以资产负债率为核心,以企业成长性、效

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