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基金控股上市公司監管要點及應對簡析
【作者】 楊開廣;車千;丁楓煒【合作機構】 北京市中倫律師事務所
【中文關鍵詞】 基金控股;上市公司【主題分類】 上市公司
【發布時間】 2020.06.03
【全文】法寶引證碼CLI.A.237104    
  

  隨著A股控制權交易的不斷活躍,並購基金、紓困基金作為收購工具或收購方的參與度和重要性與日俱增;而對于擬上市公司來說,私募(Private equity, “PE”)機構通常會選擇參股而非控股,但是近年來,市場上也湧現出個別專業私募投資基金控股並推動擬上市公司成功IPO的新嘗試。

  面對愈發常見的基金控股公司上市或擬上市的現象,鑒于有限合夥企業本身的架構存在一定特殊性、基金作為投資人具有尋求退出的剛性需求、加之一些並購基金的杠杆或結構化安排,都使得監管機構難以放松對于基金控股上市公司的重點關注。此外,隨著新《證券法》的實施及《上市公司收購管理辦法》的配套修改,收購方未來的信息披露要求和限售要求都變得更加嚴格,也值得引起基金類買方的重視。本文中,筆者將通過一些典型案例來介紹證監會、交易所等監管機構對于該等操作的主要關注點及應對路徑。

  監管要點一:基金實際控制人暨上市公司實際控制人的認定——普通合夥人(General partner, “GP”)、投委會或無實控

  1、法律依據

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  2、有限合夥企業實際控制人的認定

  通常情況下,執行事務合夥人掌握有限合夥企業的控制權。根據執行事務合夥人的身份,又有如下進一步的認定:

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  3、案例簡析

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5.png不能給市場做人工呼吸

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  監管要點二:上市公司控制權穩定性——直接與間接鎖定相結合

  1、法律依據

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  由上述法規可見,基金完成上市公司控制權收購後必須遵守相關限售要求,但是,作為基金的出資方是否也要遵循限售要求,即不得轉讓其自身持有的基金份額呢?如果僅從法律規定來判斷,“間接鎖定”顯然不是一個強制要求。但是,在具體案例中,由于涉及上市公司控制權的穩定性,部分案例采取“延長鎖定”或“間接鎖定”的方式來應對監管,相關監管邊界還需要在案例中進一步考察。

  2、案例簡析

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