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【期刊名称】 《法学杂志》
论金融监管与金融立法的关系
【英文标题】 Relation between Financial Supervision and Legislation
【作者】 蔡明进【分类】 金融法
【中文关键词】 金融监管 金融立法 金融市场【期刊年份】 2000年
【期号】 6【页码】 19
【摘要】

本文试从金融监管和金融立法的关系作出初步剖析,并着重探讨对商业银行业的影响。

【全文】法宝引证码CLI.A.19207    
  1997年的亚洲金融危机从爆发开始,就很快蔓延至全球,尽管很多国家和地区目前已逐渐复苏,但它的影响提醒各国不能忽视开放金融市场所伴生的风险。
  金融市场开放同时带来竞争,金融立法应建立一个有利于金融创新、提高金融机构效率的法律环境,增进金融机构在开放市场的竞争力。在经济全球化过程中和科技进步的环境里,即使金融服务较发达的国家和地区亦要改革有关的法律以应需要。例如,美国总统在1999年11月12日签署了《1999年金融服务现代化法》,大幅修订银行法,结束66年前大萧条时代以来对银行业的限制,容许走向混业经营,标志着美国银行法进入了新纪元。应该指出,这一改革不是简单地放松管制,而是建立一个容许混业经营的稳健架构。
  我国对加入世贸组织一直是持积极态度,所以对开放金融市场作出了较充分的准备。另一方面,金融市场全球一体化亦会产生某些消极作用。例如,金融市场的一体化及科技进步更使国际资金大量急速流动,加剧金融市场的波动和风险。当大量国际资金急速流入,使资金流入国资产价格迅速膨胀,通胀恶化;当大量国际资金急速撤走,也可能使汇率下跌,利率上升,泡沫资产破裂,经济陷入衰退。可见,金融市场本质上是不稳定的,而且问题是国际性的。
  开放市场不等同于放任,放任则会导致金融体系付出很大的代价。1997年的亚太金融风暴从亚洲传至俄罗斯及南美,而且一度蔓延到美国,很多受影响地区的财富大幅萎缩。当亚洲金融风暴于1997年夏在泰国掀起序幕后,瞬即在11月发生日本第七大证券公司三洋证券、第十大商业银行北海道拓殖银行和该国四大证券公司中的山一证券相继倒闭。开业百年的日本山一证券的隐藏债务坏帐高达2600亿日圆,这反映出金融体制中执法机关对不规范行为未能有效监管和处理。一项银行调查预期日本17家主要银行将注销逾9万亿日圆的呆坏帐。为了对财政困难的银行加速挽救工作,日本金融重建委员会于1999年2月12日决定提供74500亿日圆注入15家主要银行,以助注销坏帐。
  尽管本国能对金融业作出有效的监管,但是由于各国的经济关系存在密切的联系,他国的金融危机仍可令本国的经济带来巨大的冲击。在亚洲金融风暴中,日本的银行除资本受到坏帐侵蚀外,单纯因为日圆汇率下跌,外币贷款兑换为日圆便会增加,已难于维持适当的资本充足比率。根据在1998年6月时的估计,日圆对美元每下跌一日圆,日本的银行须削减1万亿日圆的海外贷款,可见影响的巨大。根据国际结算银行的规定,银行的资本充足比率必须在8%或以上,因此很多日本的银行受到坏帐和汇率的双重影响,拥有的资本便不足以支持这些贷款,日本的银行为了符合资本充足比率的要求而减少海外贷款。
  由亚洲引发的金融危机,伸展至俄罗斯及拉丁美洲,一些世界性的对冲基金在这些市场中产生了巨额亏损,其中最著名的是美国长期资本管理公司(LTCM),主要合伙人包括了两位诺贝尔奖得主,由于抛空1000亿美元的美国债券,遇到俄罗斯卢布贬值,大量热钱流入美元债市避难,令美债价格大升,无力提供足够的保证金,最后导致14家财务机构合资36亿美元收购。对冲基金的问题反映了对这些透明度低及高杠杆率的基金活动监管的不足,有效的监管对冲基金不独是为了保障投资人和交易对手,更是由于这些基金有助于金融活动的同时,也对金融体系带来潜在的巨大消极外部效应。LTCM是典型的高杠杆借贷的机构,以杠杆方式在发生财政困难前投资价值1250亿美元的证券和达成总额12500亿美元衍生交易合同,大部分的衍生合同交易属于场外交易,资本在财政危机时降至少于10亿美元,濒临未能履行增加保证金的要求。值得一提的是,由于LTCM的资金主要从欧美金融机构借来,为免产生骨牌效应危及美国的金融体系,美国联邦储备局连同14家财务机构合力挽救。但是,美国联邦储备局主席格林斯平在LTCM事件发生前刚批评香港干预市场将使香港金管局失去公信力和不会成功,他的观点竟然在很短的时间内作相反的转变。应该指出,作为无形之手的市场虽然能对资源配置起基础性作用,但是并不能在所有情况下都发挥作用。尽管金融监管的问题只是构成亚洲金融危机的因素之一,但是完善的监管可以减轻金融危机对经济和金融体系的冲击。
  开放金融业是目前金融业的主流,开放往往要求解除管制(Deregulation),可以解除管制一词并不完全恰当。事实上,解除管制应指取消金融业准入的不合理限制;在开放金融市场的同时,更应加强监管金融业。有学青认为,重新规范(Re—regulation)一词比解除管制更为恰当。我不休息我还能学
  根据19世纪意大利的

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