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【期刊名称】 《法学杂志》
试论证券管理立法
【作者】 陈陵【分类】 证券法
【期刊年份】 1988年【期号】 5
【页码】 16
【全文】法宝引证码CLI.A.16231    
  自1986年8月5日,沈阳率先开放证券市场之后,上海、太原、西安等地也先后开放了证券市场。以上海为例,目前已累计发行各种股票达数十亿元,有千余家单位发行,此外,上海为适应外向型经济的需要,还准备开展证券交易的涉外业务。前不久,国务院又批准在哈尔滨、上海等7个城市进行国库券交易的试点。
  证券市场是证券发行和交易的场所,证券和证券市场的形成和发展由来以久。1600年,英国成立了世界上第一家具有股份性质的公司—东印度公司,1680年,在荷兰阿姆斯特丹出现了世界上第一家证券交易所,算来证券交易已有三百多年的历史,我国证券交易的历史也有一百多年。证券市场在资本主义经济发展中起了巨大作用,但是,它并非是资本主义社会的产物。我国现处于社会主义初级阶段,依然要大力发展商品经济,因此,需要加强研究价值规律的运用及市场作用。证券市场的开放,对于我国经济建设资金的筹集、深化经济体制的改革、吸引外资以及加速金融体制的改革,都将是十分有益的。
  我国证券市场的发展已初具规模,证券管理立法已为必然。
  一、加强证券交易市场管理的需要。证券本身并没有价值,但由于它在证券市场上流通,并为投资者带来一定的收入,因而具有了价格,然而,证券价格是一个极复杂的问题,由于影响证券价格的诸因素不断变化,也使其价格变动不定,从而有可能导致投机,在西方证券市场,欺诈、投机等不法行为是屡见不鲜的。我国在开放证券市场时,也必然会遇到这类情况,然而,证券交易本身并不表示投机和欺诈,只要通过立法加强管理,使证券的发行、流通、买卖、转让等有法可依,就可以保护投资者利益并稳定证券市场。
  二、澄清概念,统一规定的需要。目前,虽然我国各地已发行了许多各种类型的证券,一些省、市也制定了相应的暂行管理办法,但由于证券交易尚处于萌芽阶段,缺乏经验,对于有价证券性质的认识尚处在较为混乱的状态。例如,将股票同其他集资形式,尤其是债券混为一谈;允许股票到期还本付息,等等。通过立法,就可明确有价证券的性质,使证券发行有法可依,有章可循。此外,这些省、市的自行规定差异较大,如对于证券发行的具体办法、债息、股息及分红的规定等方面各不相同,这样就会导致投资者作出选择,使资金向利率高的地区流动,不利于证券市场的正确发展,因此有必要由国家统一立法。
  三、使广大群众熟悉证券并消除恐惧心理。解放后,我国长期中断了证券市场,加之过去过分强调西方证券市场的不稳定性,许多群众对重新开放证券市场的意义及作用认识不足,对证券交易怀有恐惧心理,害怕因价格暴跌而遭受损失。通过证券管理立法,就可使广大群众正确认识证券市场,了解其与西方证券市场的本质区别,并感到自身利益有了保障,积极进行证券交易,从而有利于社会闲散资金的筹集。
  通过立法,搞好证券的发行及证券市场的管理。这是毋庸置疑的了。然而,证券管理立法究竟采取怎样形式,还有待于研究和定型。尽管西方证券市场投机欺诈现象层出不穷,但西方国家在进行这项业务中,积累了大量的经验,同时也形成了一整套完整的法律制度,我国在证券管理立法中,以西方法律作为参考还是不无裨益的。西方各国在证券管理立法中,规定不尽相同,各有各的特点。美国的证券管理是通过专门立法,如1933年《联邦证券法》及1934年《证券交易所法》等。日本证券管理立法受美国影响较大,1948年修订的《证券交易所法》,基本照抄美国1933年证券法和1934年的证券交易法。此外,还有《公司法》及有关的行政法令,证券交易所也有自行制订的规章。英国则没有专门的证券法和证券交易所法,有关的证券管理立法主要为1948年的《公司法》和1958年的《防止诈欺(投资法)》。英国证券交易所是以本身“自律”为主,交易所的规章极其严密。西德的证券管理立法主要为1965年修订的《公司法》,1896年的《证券交易法》及1957年的《投资公司法》。西方证券管理立法是随证券市场发展而逐步完善起来的,它们对加强证券市场的管理发挥了重大作用。
  由于各种因素的影响,证券市场千变万化,证券价格也变化不定,这就给一些人提供了投机欺诈的机会,西方证券市场不乏这种实例。如1711年英国的“南海事件”,本世纪二十年代因一些人的操纵投机,导致了纽约证券市场的大混乱等,这对于当时的社会、经济的发展影响极大。在这些惨重损失之后,西方国家开始通过政府干涉,加强对证券市场的管理。我国在证券市场管理方面比西方国家具有优越条件,因为我国采取以生产资料公有制为基础的所有制形式,国家、企业、个人的利益是一致的,法律是广大人民群众意志的体现,其中一个作用就是用来调整国家对经济的管理。我国证券管理立法的宗旨为发展社会主义商品经济,保护证券交易双方利益,此外,将来出现的证券交易所也将是以社会主义公有制为基础的国营金融企业,为国家金融体系的组成部分。因此,我国可以也一定能从宏观上对证券市场加强管理。
  基于上述原因,我国证券管理不应象西方一些国家那样,由证券交易所自身制定规章来“自律”,而应该由国家最高权力机关专门制定有关的法律。好饿但是不想动
  证券市场有发行市场与流通市场这两种不同性质的市场存在,两者互相依赖,缺一不可。因此,应分别制订管理这两个市场的法律及法规。证券发行市场也叫做“初级市场”,是指发行证券的市场。在我国,调整证券发行市场法律关系的法律主要为《公司法》,当然,由于证券还包括了金融债券及国库券等,因此也应还有一些其他行政规定。目前,我国《公司法》尚未出台,在制订过程中必将会认真考虑有关证券发行的规定。其主要内容为,证券的定义及分类,证券的发行人,发行证券企业的条件,发行人申报应遵循的原则等等。证券流通市场又称为证券“

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