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【期刊名称】 《法学杂志》
论证券商的法律规制
【作者】 朱伯玉【作者单位】 山东理工大学法学院
【分类】 证券法
【中文关键词】 证券商 证券承销商 证券经纪商 证券自营商 综合证券商 法律规制
【期刊年份】 2002年【期号】 6
【页码】 33
【摘要】

证券商,一般可分为证券承销商、证券经纪商、证券自营商和综合证券商四种。各种证券商的业务各异,对其行为的法律规制也各不相同。随着证券业的开放,我国证券商业务将不断拓宽,并应遵循国际证券监管惯例。

【全文】法宝引证码CLI.A.19592    
  证券商主要指的是在证券市场上从事证券发行与交易活动的各种证券公司。由于证券经纪业务、自营业务及承销业务是典型的证券业务类型,因而证券商可分为证券承销商、证券经纪商、证券自营商以及综合证券商四种。由于各种证券商的业务各异,其行为在法律上的性质不同,对其行为的法律规制必然各不相同。
  一、证券承销商的法律规制
  证券承销商是在证券市场上为发行公司推销新发行证券的证券商。它或者以再出售为目的,从发行人处购买证券再向公众销售;或者作为证券发行人的委托代理人,以发行人的名义向公众发出要约,与公众发生销售证券关系。它的主要任务是依法完成证券的包销、代销。对证券承销商的法律规制,主要有三个方面:
  1、机构设置的限制。各国一般禁止普通商业银行从事证券承销。这是为了防止商业银行利用公众存款和众多附属部门进行投机牟利。日本的证券发行通常由各大证券公司承担。美国和英国的证券发行分别由投资银行和证券银行承担。在我国,证券承钱商主要是证券公司。为了防止风险过大,各国都对承销商的承销总额加以限制。在美国,证券商的对外负债额不得超出其净资本额的15倍。我国规定承销总额不得超过承销商流动资产减去流动负债后余额的4倍。
  2、报告的义务。证券承销商在签订承销合同之前,应与发行公司一起认真检查注册书的内容,对招股说明书或公司债券募集章程等文件进行核查,发现有虚假、误导性陈述和重大遗漏的,不得发出要约;已发出的,必须立即停止销售活动,并采取措施纠正。
  3、忠实履行的义务。为保证证券发行的公正性,承销商应忠实履行合同约定的义务。我国台湾地区证券法第71、72、74条规定,在承销期间,应按合同所规定的发行价值销售,不得为自己预备包销或代销的证券。在承销期届满时,包销证券的余额应自行购入;代销证券的余额,应退还发行人。我国证券法第21条也有类似规定。关于此项义务,各国法律还有两项禁止性规定,一是禁止承销商利用热门股的发行操纵市场。《美国证券交易法》第15条规定:“禁止承销商在承销期间内从事卖出、买人或促使他人买人。”我国台湾地区《证券承销商设置管理办法》第6条也规定:“证券承销商的董事、监察人、经理或其他职员,在承销期间内,不得用任何名义,购买该证券商所代销或包销的证券。”二是禁止以“稳定价格”行为操纵市场。承销商只有在依主管机关规定事先申报后,才能为此行为,否则即为违法行为,应负欺诈的法律责任。如美国,允许承销商从事限制的“稳定价格”行为,但应事先向证券交易委员会报告并宣布,开始收买的价格不得高于“稳定价格”行为人以外的投资人的出价,此后收买价只许降低不得升高。我国证券法第26条还规定:“证券公司在代销、包销期内,对所代销、包销的证券应当保证先行出售给认购人,证券公司不得为本公司事先预留所代销的证券和预先购入并留存所包销的证券。”自承销开始前10天至承销结束,承销商不得再做购买。
  二、证券经纪商的法律规制卧槽不见了
  证券经纪商是在证券交易中受客户委托买卖证券,从事中介业务的证券商。
  证券经纪商是证券市场的中坚力量,与投资者的关系最为密切。其主要义务是忠实履行投资人的委托事务,具体有:
  1、依法成立。证券经纪商应依法设立证券交易营业场所,接受客户的委托进行证券买卖。不得在营业场所外私接客户委托买卖证券。应按证券交易规则为客户开立证券与资金专户,并如实进行交易记录。同时,应备置统一制定的

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