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【期刊名称】 《金融法苑》
酝酿中的香港证券期货立法变革
【作者】 马妮【作者单位】 北大金融法研究中心
【分类】 证券管理法【期刊年份】 1999年
【期号】 16(16)【总期号】 总第二十八期
【页码】 53
【全文】法宝引证码CLI.A.1145482    
  证券及期货业是香港经济中相当重要的一环。也惟有开放、公平、高流通性、具透明度和有效率的市场才能行之有效,所以健全的监管制度对证券及期货业、投资者以至香港社会三方面的利益都至为重要。
  外汇管制的废除、金融服务业的全球化、资讯科技的发达意味着投资者无须再受地区限制。24小时跨境交易已经司空见惯。同时,金融服务的创新和市场结构的不断改变,意味着监管架构也必须灵活多变、与时并进。因此,随着社会和经济环境的变化,香港现有的证券法律制度急待革新,以应付市场的急剧转变。
  正是在这一背景之下,香港政府自1999年3月起就开始酝酿证券立法的变革,旨在把监管架构现代化、国际化,以营造有利的环境,让香港的证券与期货市场在新纪元继续保持竞争力。
  一、变革方案
  香港目前的证券与期货业是由包括《证券条例》在内的九个条例及《公司条例》的若干部分所监管的。金融工具和有关运作方式的演变发展,已经远远超出当初立法时的构想;许多目前沿用的概念与定义已不合时宜,法律架构与实际情况存在差距,导致部分监管方式已不再有效与适用。就此看来,修订单一法律已经无法满足市场的需要了,最佳的选择就是将香港的全部证券与期货法律进行统一修订。这就是目前香港证监会与政府酝酿着的证券与期货立法大变革:颁布《证券与期货条例》(又称《综合条例》)。
  现在建议制定的《综合条例草案》将现行九个有关条例综合起来,加以更新及修订。草案中的许多修订内容已包含在证监会1996年公布并进行公众咨询的条例草案初稿之中。目前的条例草案除考虑当时业界及公众提出的意见外,亦加入了现行国际惯例、从亚洲金融危机汲取的经验以及今日市场发展而作出的修改。
  二、草拟《综合条例草案》的指导原则
  证监会认为,近年来,新的金融工具、新的市场参与者、新的交易方法纷纷涌现,而且先进的科技、创新的金融服务、新颖的风险管理工具所带动的竞争,造就了不少新的商业机会。这些新生事物不仅令投资成本大幅度降低,也让规模各异的投资者能够更有效地管理其资产,因而应该受到鼓励。然而这些新生事物却又带来投资者保障、价格波动、投机炒卖、市场操纵等问题。为此,证监会认为,他们必须在促进创新与发展,和尽量减少市场不当行为与金融犯罪及为投资者提供足够保障二者之间,谋取适当的平衡。
  如何谋取该种平衡,自然也就成了草拟《综合条例草案》的核心目标之一。过于放任自流必然会打击公众对市场的信心,而束之过严又将扼杀市场创造力。香港国际金融中心地位必将受到巨大削弱。为此,草拟《综合条例》应遵循如下的原则:
  ·新的监管架构应易于与科技衔接配合;
  ·新的监管架构应与市场发展同步前进;
  ·新的监管架构应符合最佳国际惯例;
  ·新的监管架构应便利日后的金融创新,及足以应付因此而带来的问题;
  ·新的监管架构应将法律中的不确定因素减至最低;
  ·新的监管架构应堵塞目前监管制度上的漏洞;
  ·新的监管架构应在维护隐私和保密责任的规制下,具备问责性和透明度;
  ·应尽可能简化监管手续和程序以方便使用者;
  ·应从现行架构顺利过渡到新的监管架构。
  这些原则的遵循,将保证《综合条例草案》为香港提供彻底有效和现代化的证券及期货市场监管制度;在该制度下,金融服务业也将继续保持其竞争力。
  三、《综合条例草案》的主要建议
  有效的监管是市场稳健发展的关键,为此,《草案》开宗明义,清晰界定了证监会的目标、职能和一般职责。在证监会看来,目标体现的是监管制度的理念所在与证监会职能的价值。当然,《草案》同时也列明了证监会在实现其目标和执行其职能时应参考的因素,旨在提醒监管机构应秉承何种原则行事。
  在草拟者看来,监管者最应秉承的原则是透明度与问责性(accountability)。为此草案规定,现存的“证券及期货事务上诉委员会”(

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