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【期刊名称】 《当代法学》
论股票期权中的法律问题
【作者】 袁晓东【作者单位】 华中科技大学管理学院知识产权系讲师
【分类】 公司法【期刊年份】 2003年
【期号】 12【页码】 34
【全文】法宝引证码CLI.A.178341    
  
  江泽民在党的十六大报告中指出,深化分配制度改革,确立劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则。积极探索有利于开发企业员工创新才能的长期激励机制,显得迫在眉睫。北京、上海、武汉、江苏等地,都在尝试通过股票期权这种新型制度,来建立长期激励机制。但这就形成了一种非常尴尬的局面:一方面各个地方性法规为了促进企业科技创新,鼓励创新企业“采取股票期权这种长期性的激励措施”;另一方面,现有的公司法等法律制度阻碍了股票期权的实施。因此,有必要分析我国科技创新中股票期权存在的法律问题。
  一、股票期权对科技创新的作用
  股票期权开始于20世纪70年代。近年来,在以美国为首的西方发达国家中运用的较为普遍。美国有接近一半的公司使用股票期权作为一种长期激励机制。在高科技公司,特别是生物公司和软件公司,非管理层得到的期权数占到总额的5500左右。
  股票期权,是公司给予高级管理人员和科技人员,在未来特定时间。按某一固定价格购买本公司普通股的权利;而且这些人员有权在一定时期后将所购买的股票在市场上出售;但期权本身不可转让。即在签订股票期权合同时,公司特定人员在未来某一特定日期,以签订合同时的价格购买一定公司股票的选择权。这个合同约定的价格,也叫协定价格或行使价格。持有这种权利的特定人员,在规定时期内以股票期权的行使价格购买本公司股票。在行使期权之前,股票期权持有人没有任何现金收益;行使期权以后,个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。股票期权享有者可以自行决定在什么时间出售行权所得股票。买人公司股票的权利,被称为买权,也叫看涨期权。卖出公司股票的权利,被称为卖权,也叫看跌期权。期股持有人如果努力工作,使公司股票价格高于协定价格,则可以从股票的市场价格与协定价格的差额中得到丰厚回报。如果期股持有人工作效率低下,不能使公司股票价格高于协定价格,那么将一无所获甚至遭受巨大损失。期股持有人的收人就与公司的业绩紧密联系在一起。这样一来,就可以充分调动他们的创新积极性,这显然有利于公司科技创新。
  第一,公司形成开放式股权结构,可以不断吸引和稳定创新人才。股票期权这种长期激励机制,可以将财富“隐形”转移给创新人才。期权收益只有在公司股票上涨时才存在,在股票下跌时是没有的。采取股票期权,可以实现两个目的:激励和留住人才。为了激励目的,期权的执行价格一般要高于现行的市场价格,激励创新人才为了实现期权收益而努力创新。为了留住人才,公司对股票期权附加了限制条件。如在授予期权后一年之内,不得行使该期权。
  第二,公司在可能增加创新人才收人时不会导致资金流出。在股票期权制度下,公司支付的是一个期权,一份不确定的预期收人,而收人是在市场中实现的。公司不会像支付工资和奖金一样,支出大量现金。当创新人才按照期股合同以现金方式行使买权时,公司的资本金因而增加。只要不行使卖权,公司的资金流量不会受到大影响。
  第三,有利于公司创新。如果公司的薪酬结构完全是由基本工资和年度奖金构成,那么出于追求实现自身利益最大化的考虑,创新人才就会选择短期利益最大化和一些短、平、快的投资项目,而放弃有价值的研究开发项目和有利于公司长期发展的创新计划。在股票期权制度下,创新人才即使在退休或离职后仍将继续拥有公司的股票期权,会继续享受公司股价上升带来的收益。这样出于对自身未来利益的考虑,创新人才在任期内就会致力于公司的长期创新与发展。
  二、在我国实行股票期权存在的主要法律问题
  1999年8月20日,中共中央、国务院发布的《关于加强技术创新发展高技术实现产业化的决定》指出:“通过深化改革,从根本上形成有利于科技成果转化的体制和机制,加强技术创新,发展高科技,实现产业化”。为此,各个地方政府在原有鼓励高新技术成果作价入股、向科技人员提供股份奖励的基础上,开始尝试鼓励采用“股票期权等长期性的激励措施”。1999年,江苏省科技厅率先发布了《关于推进技术股份化的若干意见》,明确规定了“对公司制企业的骨干科技人员,可以采取期股、干股等长期性的激励措施”,并对期股契约、期权的行使价格、股票来源以及期权授予数量作出了规定。2001年2月21日,湖北省科技厅和财政厅联合发布了《关于实行科技人员持股的若干规定(试行)》,明确规定“有条件的企业经省科技、财政等部门批准,可试行期股、股份期权的形式,对有突出贡献的骨干技术人员、业务人员、经营管理者实施期股或期权激励”,并对期股契约、期股来源和行权期作了规定。但这些规定显然还不能为股票期权提供充足的法律保障。股票期权对法律的需求,通常应包括以下几方面。
  1、股票期权合同法律制度。公司与期权享有者必须签订合同,明确约定彼此的权利与义务。股票期权合同的最大特点,在于彼此之间的权利义务不对等。股票期权的享有者在支付一定数额的权利金后,即拥有在一定时间内或特定日期以一定价格购买或出售一定数量股票的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。也就是说,公司创新人才在支付权利金后,只享有权利,不负有义务。在一定条件下,如果公司创新人才要求购买或卖出股票时,公司必须予以满足。
  股票期权合同,约定公司业绩衡量的办法、购买股票的行使价格、股票的购买数量、期权的行使期限等内容。各地方性规定对股票期权合同的内容作了一些指导性规定。如江苏省,就对行使价格作了规定:“契约中约定,在一定期限以后购买本公司股票的价格不得低于公司股票的现值”。这主要是为了增加股票期权的约束力和激励作用。期权的行使价格,一般都要高于股票的现行市场价格。这样期权享有者才会为了实现股权的增值而努力工作。湖北省对股票期权的行权期作了规定:“行权期一般应与聘期衔接,以3—5年为宜”。所谓行权期,是指期权享有者可行权购买股票之日至股票期权终止日之间的时间间隔。行权期的长短直接影响激励效果。一般来说,行权期越长,激励强度越弱;行权期越短,激励强度越强。但是,行权期长,有利于激励期权享有者的长期行为,行权期短,会助长期权享有人的短期行为。
  2、期权股票来源法律制度。美国股票期权所需股票的来源主要有三个途径:一是公司预留股票,二是公司发行新股票,三是通过留存股票账户回购股票。回购就是公司将自己发行的部分股票从市场中购回,存入留存股票账户,根据需要分配或出售给股票期权享有者。
  从股票期权的性质上看,需要公司预留一部分股份,以便实现对期权享有者的承诺。但我国公司法的规定,使可作为股票期权所需的股票来源的途径非常有限。

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【参考文献】

{1}陈川:“美国企业股权型报酬综述”,载《特区理论与实践》,200。年第8期。

{2}甘培忠:“‘经理股票期权’的法律分析”载《政法论坛》,2002年第4期。

*本文系国家社会科学基金青年项目(批准号:02CFX007)的部分成果。

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