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【期刊名称】 《政法论坛》
职工持股与我国国有企业的股份化
【英文标题】 Employee'Stockholding and the Stock Forms of Chinese State—owned Enterprises
【作者】 聂德宗【作者单位】 武汉大学法学院
【分类】 公司法【中文关键词】 股份制 职工持股 国有企业改革
【期刊年份】 1999年【期号】 2
【页码】 14
【摘要】

职工持股制度,作为传统股份经济的派生之物,它产生的最初诱因是为了克服资本雇佣劳动所引发的劳资对立,但西方国家企业职工持股制度的现代发展斌予了职工持股制度以崭新的含义。因此,全面分析职工持股制度的现代意义,并将职工持股制度纳入我国国有企业改革的进程之中,将是我国国有企业股份制改造不可回避的问题。

【全文】法宝引证码CLI.A.115270    
  职工持股制度,作为西方企业“参与”制度[1]的一项重要内容,它是指在股份公司“内部”或者“外部”设立管理职工股的管理机构,公司以某种形式(包括有偿或无偿)赋予包括企业经理人员在内的企业职工全部或部分股份,帮助企业职工持有公司股票并以此为基础让职工参与企业“治理”的一种新的股权制度。全面研究西方发达国家职工持股制度,不仅有助于理解西方发达国家股份制的发展趋势,而且对加快我国国有企业的股份制改造,规范我国国有企业股份化改造中的“职工股”问题.具有极为重要的现实意义。
  一、职工持股制度的产生与发展
  职工持股制度最早起源于美国。18世纪晚期至19世纪初期,由于受传统的物质资本本位论和所有权“绝对论”的影响,美国实行的是典型的资本雇佣劳动制度,即作为企业物质资本要素提供者的企业主在企业中处于主导地位,他们通过资本来拥有企业,并通过所有权的“力量”对企业享有绝对的、排他性的权利,企业主不仅有权雇佣劳动者、支配企业,还会因所有权所周有的“扩张性”来占有企业的利润;而作为企业劳动要素提供者的雇员则附属于资本,在企业中处于从属地位。随着资本的不断积累,劳资间的贫富差距不断扩大,劳资冲突也越来越加剧,从而影响了企业生产的有序进行和企业利润的最终实现。为了“改善”劳资间的紧张关系,有些公司开始采用雇员购买股票计划,在每个工资支付期内从雇员的工资支票上由公司减去一部分用于购买公司的股票;公司有时也会折价向雇员出售股票。随着时间的推移,雇员们的股票慢慢增加。然而,发生在本世纪20年代的经济大危机使处于萌芽状态的职工持股制度受到了重大打击,因为随着股票市场的崩溃,许多雇员失去了其股票帐户上的价值,从而使得雇员对企业的所有权参与也随之失败了。[2]
  本世纪50年代前后,由于所有权与经营权分离所诱发的物质资本所有权的弱化与经理阶层的崛起:一方面,随着公司规模的不断扩大,企业内部的分工也越来越复杂,而作为股东大会的常设机构的董事会,既无力了解公司的技术组合、专业范围,也无力掌握公司各部门的分工情况,更不可能独立作出公司的重大决策,因此,作为企业物质资本所有者代理人的企业经理,凭借自己的信息优势,实际上取得了企业的控制权;另一方面,企业经理权力“膨胀”的后果可能会危及企业物质资本所有者的权益和他们对利润“最大化”的追求。为了平衡企业经理与企业物质资本所有者之间因企业经理权力“膨胀”而引发的冲突,在50年代,美国开始对企业经理进行股票奖励计划。该计划的目的在于鼓励高级经理人员为了让手中的股票升值而努力为公司工作,并关心股东们的长期利益。[3]于是经理们便“站”在了股东一边,并与被称作“劳动者”的白领阶层形成了一道不可逾越的鸿沟。[4]显然,高层经理持股虽然协调了经理与企业物质资本所有者之间的冲突,但对众多的雇员而言,则被排除在企业的治理结构之外,他们仍然从属资本,并处在高层经理的监督之下。企业高层经理持股尽管离职工普遍持股相距甚远,但它毕竟冲破了传统的资本雇佣劳动的逻辑。在50年代中期,由于高层经理持股的“示范”效应和民权运动的兴起,被称为“职工持股计划之父”的美国经济学家、律师路易斯·凯尔索与他人合作撰写了对职工持股制度的普遍推广具有极为重要推动作用的两部著作:《资本家宣言:怎样用借来的钱使8000万工人变成资本家》和《两要素论》。他们认为:在正常的经济运行中,任何人不仅可以通过劳动来获得收入,而且还必须通过资本来获得收入,这是人的基本权利。根据这一思想,凯尔索等人提出职工持股计划。为了将上述理论付诸实践,1961年凯尔索成立了“职工持股计划发展中心”,并创办了一家投资银行,专门支持职工持股计划。随后,职工持股制度越来越引起人们的关注,并获得美国政府和国会的大力支持。目前美国联邦政府已颁布了25个联邦法律来鼓励职工持股,有一半的州为了鼓励职工持股也进行了立法。在美国政府的大力支持下,实行职工持股制度的公司数量由1974年的300多个增加到目前的1.5万多个,参与的职工已达1200万人,占美国劳工的10%;职工因持股而拥有的资产约为1000万美元。据统计,在美国最成功的100家公司中,有46家实行了职工持股;[5]根据美国密执安大学的迈克尔·康特等人对美国98家实行职工持股制度的企业所进行的调查,这些企业比它的同行业其他公司的利润率要高出50%,并且职工持有的股份在企业总股份中所占有的比例越高,企业的利润也就越大。[6]
  推行职工持股制度除了美国以外,还包括日本、法国、意大利等五十多个国家。日本的职工持股制度始建于60年代后期,经过二十多年的发展,到1989年全部上市的2031家公司中,有1877家实行了职工持股,占整个上市公司的92.4%;从参加的人数来看,持股职工已达228.5万人,占这些企业职工的45.4%。法国于70年代中期开始推行职工持股,到80年代,实行职工持股企业年增长率由原先的18.6%上升为27%。英国在非国有化运动中,把职工持股作为主要的政策来推行,90%的非国有化公司都有职工持股。目前,职工持股已向国际化的方向发展。
  二、职工持股制度的主要内容
  从理论上讲,职工持股是通过职工对企业的所有权参与,把职工与企业的“命运”连在一起,以协调劳资关系。为实现这一目的,西方国家采用以下做法:
  1.为职工持股提供资金支持
  为了显示职工持股与一般公众持股的区别,西方各国在实行职工持股时都为职工持股提供资金支持。职工持股的资金“来源”主要有三种形式:一是公司以“奖金”形式为职工提供持股资金。例如,美国的职工持股中的“非移动性雇员股票所有制”(Nonleveraged employee stock ownership),便是将股票作为奖金直接记入雇员名下。在日本,公司以奖金的形式为职工持股提供资金来源;并且当职工用奖金购买公司股票时,企业将再给予5%~10%的奖励金。二是公司为职工担保从资本市场上“借入”持股资金,然后公司从每年的利润中划拨一部门归还该贷款,直至还完为止。例如,美国的“移动式雇员股票所有制”(Leveraged employee stock ownership),就是将占公司股票总额的30%由公司贷款或由公司担保向外贷款购买,以便让这些股票用于职工持股。[7]三是向职工发放购买股票的证券,或将公司股票折价卖给职工。采用这种形式实行职工持股的国家主要为前东欧中亚国家的“非国有化”运动。例如,俄罗斯联邦政府极力推崇职工持股。根据《俄罗斯联邦关于国有企业和地方企业私有化法》的规定,职工可以无偿获得企业25%的无投票权的普通股票,同时,职工还有权以票面价格30%的折扣购买10%的有投票权的股票。此外,俄罗斯政府还于1992年10月1日起向每个公民发放了面值为1万卢布的私有化证券,企业职工可以凭该证券以优惠条件购买公司股票。[8]
  2.设立专门机构集中职工股
爱法律,有未来

  这是所有实行职工持股国家的通行做法。管理职工股的机构主要有两类:一种是“内部”的管理机构。即在企业内部设立职工持股委员会,并由其管理本企业的职工股,本企业职工可以自愿加入而成为该委员会的会员,他们可以每月从工资和奖金中扣缴一部分作为购买股票的出资;职工持股委员会用其积累的资金购买本企业的股票,并按比例记入会员职工的台帐上。职工持股委员会虽然是一个“内部”机构,但该委员会与人会职工之间却形成了一个信托关系,其中人会职工是信托人,该委员会则为受托人。职工持股委员会以自己的名义购买并管理职工股,行使股东权,而会员职工只是名义上的股东,不参加股东大会。二是“外部”的管理机构。这种管理机构不是在企业内部设立,而是由独立于企业之外的合法实体,即信托基金会来管理职工股。一般而言,采用这种模式管理职工股的企业,首先向银行或其他贷款人借来资金,贷款通过信托基金会将款贷给企业,并用这笔资金按公平的市场价格购买部分或全部股份;而股票则由信托基金会控制。在操作中,公司应保证按期归还贷款,信托基金会则以控制的股票作为保证偿还贷款的抵押。经过一段时间后,企业将自己的利润向基金会缴纳,以偿还银行的本金及利息,信托基金会则将该款还给银行或其他贷款人。[9]随着贷款的偿还,信托基金会按事先确定的比例逐步将股票转入职工的个人帐户。
  3.严格限制职工股的转让
  职工持股的本意在于让职工通过所有权参与,使职工与企业之间形成一个“命运共同体”,因此,几乎所有推行职工持股制度的国家和企业,都严格地限制职工股的转让,禁止职工随意出售其股份。在美国,职工股并不在职工个人手中,而是由企业内部的职工持股委员会或外部的信托基金会集中保管,以防止职工随意出售其股份。之所以如此按照美国学者艾勒曼的说法是,职工持股是为了建立民主公司,以便在职工与企业之间形成一个“命运共同体”。如果每个人都出售他们的股票,这个公司就不再是民主公司了。每个人都不能出售他们的股份并留在公司内工作,就像市民一样,任何人都不得出售选举权。[10]在日本,公司内部职工所持有的股份通过“内部”的职工持股委员会来管理,大多数公司一方面对内部职工长期持股给予一定的奖励,另一方面职工对自己持有的股份,必须有特殊事由方可申请出售。在法国,根据法国现行公司法典的有关规定,职工购买股票必须记名,从购买之日起五年内不得转让,只有当职工股东在结婚、死亡、被解雇、退休、离职或配偶死亡的情况下,才能解除五年不得转让的义务。  三、职工持股制度的理论意义
  西方国家职工持股制度的初始动机是为了缓和劳资冲突,并通过职工持股来增强职工对企业的认同感,进而达到提高企业生产效率的目的。但是,职工持股制度的现代发展却赋予了它崭新的含义。
  1.职工持股改变了职工的地位,并且有利于职工股东监督经营者的行为。
  在西方国家,职工持股制度在很大程度上是传统的股份经济的派生物。但是,在传统的股份制企业中,由于企业职工被排除在企业治理结构之外,因此,企业治理主要是由处于企业外部的股东通过股东大会上的“用手投票”机制和股票市场上的“用脚投票”机制对经营者的行为施加所有权约束而实现的。但是,由于股东们不可能直接参加企业的经营管理,因而股东所有权约束的功能是有限的。而在职工持股的企业里,由于劳动者兼具劳动者与资本所有者的双重身份,企业的经理不仅仅是企业外部股东的代理人,也是企业内部持股职工的代理人;外部股东虽拥有分享企业利润的权利,但他们对企业的控制权一般受到限制。同时,职工持有股份的转让通常受到严格限制,所以职工股东无法通过行使“退出权”来约束经理的行为;特别是在职工持股的企业里,由于处在企业内部的职工股东人数集中,因而有利于进行“信息”交流和随时观察经理人员的行为,所以,他们更能采取集体行动直接监督经营者,并参与企业的经营管理。
  2.职工持股制度是资本雇佣劳动向劳动占有资本演变的一种形式,它有利于提高企业的组织效率。
  在传统的“资本雇佣劳动”的企业体制里,按照资本所“固有”的逻辑,企业经营决策的主体是企业的物质资本所有者,或者是代表企业物质资本所有者支配企业财产、专门从事企业日常经营管理的经理阶层;劳动者作为企业物质资本的附属之物,它只是生产过程中的被动客体,是被管理的对象,从而被排除在企业的经营决策之外,企业的正常运转和组织效率完全由所有权或者是由所有权派生的经营权来维持;虽然企业的利润由劳动者创造,但企

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